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减持没有想象的那么可怕

时间:2019-04-16 来源:黔东南新闻网
 

  中国股市仍处扩张阶段,这是它还年轻的象征。既然是扩张,就不仅有市值不断增加问题,还不断有新的“大小非”、新的解禁、减持产生。刚巧,上周末看到一位著名经济学家在说减持问题,并提出种种限制减持、给减持设定业绩条件和价格条件的建议。所以本周先来说说大小非问题。

  首先,这个问题同样与心智、思维方法有关——在什么时候我们应重点关注什么?

  大小非问题是从股改之后出现的,它不是个新问题。既然是老问题,就有一个“我们是何时关注起它,并把它当作决定性因素”的问题。

  如果从开始它就一直被我们当作市势判断的重要因素,那么,尽管它有可能会使我们过于谨小慎微,过于悲观,以致错失大行情,但没问题,它只是个性格问题。有些人天生就保守,是悲观主义者。在资本市场中,保守的、悲观型的投资者不仅可长久生存,还不乏成功者。

  如果我们时而关注,时而忽略,而且总是在牛市顶峰和高位时忽略,或虽然想到但心存侥幸;越到熊市后期,对这个因素最好癫痫病专科医院的关注度越高,那就是心智、法度、思维方法问题了。

  如果反过来,在牛市顶峰、高位盘整时关注这个问题,而在熊市后期则适当忽略这个问题,甚至浑然忘记这个问题,那么,不管我们的判断对错、投资技巧高低,至少,我们的心智和思维方法已达到专业级水平——专业还是业余和职业身份没关系,它是一种思考问题的方法。

  其次,这是个大概念和小概念问题。流通市值是大概念,大小非只是它的一个组分概念、小概念。当我们说流通市值因扩容而增加时,实际上已把大小非包含在内。一份流通市值,无论是张三持有,还是李四持有,都是潜在总供给的一部分。同样,无论张三卖出,还是李四卖出,其性质也都一样——都在潜在的可供给市值变成了实际的供给。

  因此,除非某些特殊情况,比如行情由升转跌的关键期,我们会在意谁在卖股票,平时很少会在意这个问题。因为股票就是不断有人买进,有人卖出——俗称换手。

  为什么我们特别在意大小非在减持,而且不看阶段、不看点位、不看其他因湖北看癫痫正规的医院素地把它作为影响大势的头等大事呢?

  我想原因无非是三个。

  一是我们的思维还停留在过去。大小非对市场影响最大,压力最大的是2009年到2014年的5年间。2006年到2007年的股改高峰期,我曾做过一个研究,根据美国股市平均情况得出:股票上市平均满5年,它的实际流通股会达到60%,之后就会进入一个相对稳定期,虽然还会有股票释出,但速度会非常缓慢。而且释出的原因会从原先单纯的变现,转变为形形色色的和一般投资人没区别的正常卖出——因为需要钱、因为觉得股价太高了、因为忍受不住股价的下跌、因为觉得公司不行了等。总之,你会因为什么原因卖出股票,他也会因为什么原因卖出股票。

  基于这个结论,我后来提出2009年到2013年沪深股市的主要任务就是消化因股改解禁、大小非变现带来的供求压力。后来的事实证明,这个判断是对的。

  二是公告的提示作用。张三或者李四卖出股票不会提前发一个公告:我要卖股票啦,打算卖出多少,但大小非必杭州癫痫专科医院须公告。这本是为让投资者有个警醒,有个重新评估该公司情况和股票供求关系变化的窗口期。但客观上,也会让很多人把目光聚焦到这上面,把它特殊起来,触目惊心起来。尤其在弱势状态下,其“威慑与恐吓”作用显得更大。当然,我并不是说大小非减持不该公告,事实上,它属于“内部人交易”必须公告,我只是说,公告了就有一个“大众传播效应”。

  三是客观上的区别。股票的供求有两类:原本就在流通的股票买进后再卖出,称为相对供给;原本不在流通的股票卖出,称为绝对供给。与之相应,原本就是二级市场的存量资金买入股票,称为相对需求,而由增量资金买进的股票,称为绝对供给。

  大小非的减持会增加绝对供给,这是毫无疑义的。但大市的供求状况不取决哪种性质的供给和需求,而是取决(绝对需求+相对需求)/(绝对供给+相对供给)的天平会倾向哪一边。

  从总供给和总需求来衡量,这10年,供求压力最大的其实是2011年到2013年,尤其是2012年底的1949点,是总供给对总需求倍数晚上睡着觉突然全身抽搐、流口水、失去意识,这症状是癫痫病症状吗?最高的时点,而目前的水准其实就相当于1849点前后的筑底盘整阶段。对市场供求状况,我跟踪研究20多年,还是有点把握,有点发言权的。

  其实,关于减持,只要做道简单算术题就可以了:2019年预计将有1067家公司的2572.41亿股解禁,按目前股价,解禁市值约2.66万亿元,占现有流通市值的7.15%。其中会有多少解禁股会实际减持?根据2018年数据,实际减持的股票约为解禁股的4%,如果2019年依然维持在4%左右,那就是1000亿元。

  2440点是不是本次调整的最低点是可以继续探讨,也是需要继续观察的问题——直到目前为止,我还一直认为2440点是一个可以成底的位置,只是太勉强了一点,但把减持问题看得如此严重,就没必要了,因为太早已不是主要矛盾和矛盾的主导方面。

  临渊羡鱼,不如退而结网。有很多让我们纠结的事其实是很好解决的。拿减持来说,翻翻资料,查查数据,拿起计算器算算,就可以了。真正的结常常在心,不在事。

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