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汇洁股份:内衣行业领导者 享受行业消费升级红利

时间:2019-04-16 来源:黔东南新闻网
 

  公司为国内内衣行业龙头,以直营为主,经销和电商为辅,立足中高端,走品牌多元化路线。旗下有“曼妮芬”、“伊维斯”、“兰卓丽”等6个子品牌,主品牌“曼妮芬”连续12年市占率第一(2013年份额7.31%)。

  内衣行业空间大,中高端内衣受青睐。当前国内女性内衣市场规模约为600亿元,随着女性消费能力增强,国内不断涌现出强势自信羊癫疯怎么治好的优秀女性,她们对内衣的需求趋于多元化,好奇并愿意去尝试新颖大胆且具有美感的内衣,预计女性内衣年均购买量将从过去的3-4件上升至6件左右,消费者对内衣更高价位的接受程度也越来越高,内衣行业消费的量价齐升将迎来春天。从行业集中度来看,近几年国内前5大内衣企业的市场份额有稳步提升趋势,但和“维多利亚的秘密”相比(美国市占率41%)仍有较大差距,未来空间依然很患上癫痫病是不是不能吃辣的啊?大。

  品牌渠道双驱动,业绩快速增长。1)公司内衣研发研究院的技术与专利数量业内领先。2)多品牌运作,门店数量与单店收入齐升。过去三年子品牌门店数量增速为安莉芳的4倍,单店收入CAGR12%。产品单价逐年提升,在中高端内衣需求提升趋势下提价空间仍在。3)多渠道运作,电商渠道打造新增长级。

  公司直营渠道已基本覆平顶山市第五人民医院癫痫科怎么样盖全国主要省会城市,未来将通过经销渠道下沉至于、三线城市。电商渠道高速发展,增速(过去三年收入CAGR155.63%)远超同类品牌,成为公司销售新引擎。4)费用管控能力强。

  2015年前三季度期间费用率大幅下降,业绩提振明显,净利率提升4.11%。

  首次覆盖给予“买入”评级,3-6个月目标价55-60元。预鄂尔多斯癫痫临床治疗方法计公司15-17年EPS为0.82/1.07/1.29元,对应PE为61/47/39倍。考虑到公司为次新股、较高的成长性、标的稀缺性及中高端内衣行业的较大成长空间,同时公司资金充裕,我们认为外延并购预期较强,给予公司16年51-56倍估值,目标价55-60元。

  风险提示。库存控制不当风险;销售增长低于预期。

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