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宋都股份:转型稳步推进 推荐评级

时间:2019-04-17 来源:黔东南新闻网
 

  [摘要]

  事项:

  公司披露2016年三季报,前三季度实现营业收入49.7亿元,同比上升175%,净利润8522.8万元,同比上升640%,对应EPS0.064元,符合预期。

  平安观点:

  结算结构差异致单季亏损,毛利率有望逐步回升:结算面积大幅增加叠加低基数,公司前三季度营收及净利润同比分别增长175%与640%;由于结算结构的变化,期内毛利率同比下儿童癫痫病怎样治疗好降1.65个百分点至14.6%,考虑年内杭州、南京房价上涨,加上公司项目拿地较早,预计公司毛利率后续有望回升。其中三季度单季由于项目结算结构原因,亏损1925万元。期内公司管控能力依旧突出,前三季度期间费用率同比下降1.36个百分点至4.91%。

  成交受益区域回升,财务状况持续优化:公司扎根杭州,显著受益区域市场回升,从销售商品、提供劳务收到的现金来看,前三季度实现销售额45.8亿,同比增长62.7%。期内公司新增杭州两幅土地,昭通市癫痫病康复医院电话合计建面22.2万平米,楼面地价仅3295元/平米。公司目前主要楼盘均位于杭州、南京及合肥,有望受益区域楼市回升带动盈利能力提升。期末剔除预收款后的资产负债率37.0%,较年初下降9.3个百分点;在手现金13.1亿,为一年内到期负债的236%,较年初上升172个百分点,短期偿债压力较小。

  参与设立产业基金,积极布局大健康:2015年8月,公司出资4500万元与杭州宋都大健康共同设立宋都新大健康,占90%股权,新公司的成立标志着公治癫痫病什么药比较好司正式进军医疗大健康行业。报告期内公司先后出资3亿参与设立杭州若沐宋都股权投资合伙企业,出资5亿入伙深圳大仁汇通资管公司,均主要投资医疗健康相关产业。公司有望借助外部专业团队的投资能力、项目储备和产业经验,以新的金融模式切入医疗产业和医疗供应链等实体产业,推动公司在大健康产业领域的扩展,助力公司地产+医疗大健康双主业战略推进。

  员工持股计划构筑安全边际。公司今年3月完成员工持股计划,斥资2.7亿共买入公司股票4995万股,成交均怎么才能治好癫痫病呢价5.4元/股,持股数量占公司总股本3.73%,锁定期12个月。

  盈利预测与投资评级:预计2016-2017年EPS分别为0.15元和0.19元,对应PE分别为42.1倍和35.2倍。公司扎根杭州,有望受益杭州、南京楼市回暖,积极布局大健康产业,后续转型布局有望提速。基于公司持续向好的基本面趋势和积极转型的决心,维持“推荐”评级。

  风险提示:转型进度不及预期风险;业绩不及预期风险。

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